2020年11月6日，普益标准发布信托业界首份《中国信托公司综合竞争力指数研究报告（2020）》（以下简称《报告》）。《报告》旨在深化资管机构间的合作，推动信托公司重塑核心竞争力，助力信托业创新转型。

《报告》通过构建竞争力指数体系，一方面，可为信托公司和社会公众提供一套成体系的具有专业理论支撑和行业发展实践验证的参考标准，便于各方更全面地了解信托公司；另一方面，有助于信托公司对照自身发展经历和资源禀赋，调整和打造自身专属的核心竞争力。《报告》通过定量与定性的方式，全面展示了2012年到2019年间68家信托公司的综合竞争力变化情况及背后的驱动力。

《报告》显示，从2012年到2019年，尽管受到金融降杠杆、资管新规等因素的综合影响，优秀信托公司的综合竞争力指数依旧呈现出稳定上升的态势。2019年，综合竞争力指数排名前十的信托公司分别是中信信托、五矿信托、光大信托、建信信托、中融信托、中航信托、华润信托、外贸信托、平安信托、华能信托。

结合当前宏观环境、金融环境、信托行业监管环境，《报告》为信托公司的竞争力提升提出可行建议：一是根据自身竞争力强弱，明确发展定位；二是资本管理策略需更加促进协同；三是业务管理策略需更加注重均衡；四是强化风险管理能力，提升经营质量；五是加大投研建设力度，提高环境适应力；六是强化金融科技建设，奠定未来发展基础。

一、研究背景和意义
　　（一）研究背景。2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）出台，资管行业统一监管时代来临，在“破刚兑、去通道、去嵌套、非标转标”的监管要求下，监管套利、多层嵌套、刚性兑付、资金池等问题逐一被击破，依靠信托牌照快速扩张业务规模的传统模式直面冲击。在此背景下，信托公司根据自身资源禀赋，调整战略方向与业务重点，推动全行业实现了降中趋稳、提质增效的整体发展。新时期，信托行业转型发展势在必行，各信托公司需要在监管框架内，结合经济发展、技术创新以及自身资源禀赋重新定位，探索业务转型路径，实施差异化发展战略。
　　（二）研究意义。本报告的研究意义，在于通过对信托公司经营环节的拆解，分析诊断各家机构资源禀赋强弱、相对竞争优劣势，解答与信托公司经营业绩、竞争力密切相关的重点问题。通过构建竞争力指数体系，一方面，可为信托公司和社会公众提供一套成体系的具有专业理论支撑和行业发展实践验证的参考标准，便于各方更全面地了解信托公司；另一方面，有助于信托公司对照自身发展经历和资源禀赋，调整和打造自身专属的核心竞争力。通过对企业竞争力理论以及信托公司综合竞争力的研究，本报告试图找到当前影响信托公司、信托行业发展的关键因素。通过定量与定性的方式，展示、分析68家信托公司的竞争力变化情况及背后的驱动力。
　　（三）研究思路。“信托公司综合竞争力指数研究”将从行业整体出发，用详实、连续的数据观察自2012年以来不同信托公司的竞争力所发生的变化。研究方法层面上，自下而上地选择微观经营指标，构建信托公司在公司经营、信托业务展业、集合资金信托产品发行等三个层面的竞争力分析维度，并最终用上述三个分指数构建起“信托公司综合竞争力指数”。研究执行层面上，通过定性与定量相结合的方式，解构国内信托公司的各经营环节，更全面、深入地对国内信托公司竞争力进行分析。判断各家信托公司竞争力强弱的同时，指出不同信托公司在不同禀赋上的实力差异，并为各家信托公司的转型发展选择提供一些可量化的参考。
　　
二、信托公司综合竞争力指数构建技术及架构
　　作为与我国改革开放同步发展的金融子行业，信托公司经历了探索期、规范期和快速发展期，资管新规出台前，信托行业管理资产规模在2017年末达到26.25万亿元，行业对实体经济发展的推动作用不容小觑，行业地位突出。2018年后，随着资管新规出台，资管行业统一监管时代来临，信托行业依靠牌照优势快速扩张业务规模的传统模式直面冲击，切实服务实体经济、降低企业融资成本成为信托行业在新环境下的共识。控规模、提质量、增效益成为新环境中各家信托机构发展的重点，行业竞争日趋激烈，差异化发展的诉求亦愈发明显。围绕着竞争力提升的研究也更加深入。以此为出发点，本报告试图建立一套完整的信托公司竞争力评价体系，来观察各家信托公司在过去数年时间内的竞争力走势及强弱变化。
　　（一）指数构建原则
　　信托公司综合竞争力指数构建遵循以下五项基本原则：全面性原则。在信托公司综合竞争力指数研究中，数据指标的选取，会尽可能地覆盖到反映信托公司综合竞争力的各个方面，全面、综合地评价各家信托公司，尤其兼顾信托公司核心要素的表面现象和内在因素。公开性原则。本研究涉及的所有评价指标均能够从公开渠道获取到，以保证结果的公正、公开。科学性原则。在信托公司综合竞争力指数的指标选取上，严格遵循理论原理，且指标选取的目的明确、定义准确。有效性原则。为提升信托公司综合竞争力指数研究结果的质量，在指标的选取上，本报告选出所有评价因子中的关键性指标，在用关键性指标的评价来构成总体情况。客观性原则。在信托公司综合竞争力指数的构建体系中，底层数据指标逾四十项。在四十余项底层指标、三个分指数的权重确定过程中，本报告秉持客观性原则，尽可能规避指数构建过程中的主观影响。
　　（二）指数研究方法
　　如前文所述，本报告将信托公司的综合竞争力指数拆分为三个分指数——聚焦于公司整体经营层面的“公司经营实力指数”、侧重各家信托公司信托业务水平的“信托业务实力指数”、体现信托公司集合资金产品发行能力的“集合资金产品发行指数”，各自反映信托公司在该方向上的竞争力。在具体指数的计算中，本报告根据每家信托公司披露的经营数据以及普益标准所积累的集合资金信托产品数据，定期对这些原始数据进行处理，最终形成竞争力指数，具体的方法步骤如下：
　　1、确定竞争力指数监测指标及各指标权重，同时确定各指标的观察基期及锚定值；
　　2、明确数据标准化处理方式及指标处理模型，得到每家信托公司、每个指标在各个年份的竞争力得分；
　　3、根据各个二级指标权重进行赋权给分，并将二级指标得分汇总得到分指数得分，最终加权得到总指数得分；
　　4、通过各家公司的竞争力得分情况，能够观察到每家公司在行业内的竞争力随着时间的变动情况。
　　（三）指数研究框架
　　在竞争力指数框架构建中，综合考虑影响信托公司综合竞争力的各类因素，归纳为三个方面——信托公司经营、信托业务展业、集合资金信托产品发行。从理论层面，有诸多指标项都可以用来衡量信托公司的竞争力，本报告也构建了理论层面的竞争力研究框架 ，但从现实条件来看，特别是数据可得性、标准化处理的角度，并非所有的指标都符合条件。因此，本报告将理论框架进行了一些调整，以更好的通过标准化处理的方式进行指数的呈现。