今年以来，国内外市场波动加剧。一方面俄乌冲突升级、欧美货币政策收紧，引发海外股市大幅下挫，能源与农产品价格暴涨，给全球市场带来冲击。另一方面，通胀上行叠加疫情反复，造成了目前债券市场与权益市场双双受挫的局面。年初至6月15日，A股市场深度回调，代表大盘的沪深300指数最大回撤达24.27%，代表中小盘的中证500指数最大回撤超过30%；海外中国资产的调整更为剧烈，今年中概股指数从高点下跌了45%，恒生科技指数下跌了41.53%。本次大幅回调普遍超出了市场的预期。基于稳增长自去年底已成为政策层的明确基调、国内货币环境依然友好等情况做出的判断，基金管理人对今年的行情普遍持乐观态度、仓位较高，基民在剧烈波动中大多损失惨重，WIND普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数今年以来最大跌幅均超过20%，十年期国债收益率自低点最高上行近20BP。

在如此复杂的环境下，中信信托坚持发展的大类资产配置型TOF再次显现出稳健本色。截至6月10日，旗舰产品“中信信托·睿信稳健配置TOF金融投资集合资金信托计划（以下简称睿信稳健TOF）”自年初以来仅下跌了0.68%。其四大子策略中，尽管权益和债券策略在本阶段受影响最大而发生回撤，但另一方面，市场中性和管理期货（CTA）策略则得益于更好的市场风格适应性而获得较为理想的正收益，提供了对冲保护。

睿信稳健TOF自2018年6月6月成立以来，平稳运行四年，截至2022年6月10日，实现累计收益36.41%，超越业绩比较基准10.57个百分点，最大回撤4.69%，总规模超18亿元。在这四年间，睿信稳健TOF的业绩表现获得诸多认可：在2019年和2021年分别获得《上海证券报》“诚信托”最佳证券投资信托产品奖；2019年获得《证券时报》优秀证券投资信托计划奖；2021年获得《金融界》“杰出标品信托产品奖”和《金融理财杂志》金貔貅奖年度金牌市场影响力金融产品。睿信稳健TOF以优异的成绩迎来其四岁生辰。

睿信稳健TOF基于大类资产配置理念，将“稳健投资、分散风险、控制回撤”作为投资目标，以风险平价模型为理论基础，运用量化分析手段，以公募和私募基金为投资标的，在股票、商品、债券和市场中性四类资产间进行动态、均衡配置，力求分散风险，降低单一资产的波动对整体组合的影响，控制组合整体的回撤幅度。

回撤控制效果方面，睿信稳健TOF在几轮市场回调中均表现稳健：2020年12月4日到11日，上证指数下跌了2.83%，该产品回撤0.29%；2021年2月19日到2月26日，上证指数一周跌了5.06%，该产品回撤仅1.4%。2022年4月，上证指数下跌了6.31%，睿信TOF仅回撤1.62%。

中信信托的另一支明星自主决策型TOF产品——中信信托安盈组合金融投资集合资金信托计划（以下简称安盈组合TOF）表现也同样优秀。该产品秉承自上而下的配置理念，构建以风险预算配置为核心的资产配置体系。宏观上，是基于经济周期的大类资产战略性配置；中观上，是基于多种低相关投资策略的逆向战术配置；微观上，精选优秀的、长期可持续的子基金分散投资。在此基础上，进行组合构建、管理及风控，形成从投前、投中到投后完整的配置决策流程。

安盈组合TOF自2019年4月成立以来，一直严格按照既定投资策略、在风险预算控制的范围内，把握市场大类资产的中长期方向，通过组合投资理论和逆向投资逻辑，精选子基金，取得了行业同类基金排名前列的优异业绩。截至2022年6月10日，实现累计收益29.83%，超越业绩比较基准13.85个百分点，运行以来平均年化收益8.60%，历史最大回撤5.7%，年化波动率也有效控制在4.8%以内。

这两只明星产品通过多类资产均衡配置，有效实现了波动控制和收益增强，获得了更高的风险收益比，尽力对冲市场的不确定性，增加了投资者持有体验，特别适合银行理财资金和长期资金，特别是养老理财资金的配置需求。

自2009年起，各信托公司就开始陆续试水TOF类产品，逐步发力资产管理业务与财富管理领域，大力开发标准化信托产品，信托TOF类产品经历了数年的创新摸索，开始进入加速发展的“快车道”。中信信托更是在往年积累的基础上，持续发力标品赛道，设立证券事业部，广纳贤才、聚焦投研、专攻精品，充分利用公司前期探索经验，整合公司投资端资源，建设完善包括宏观经济、行业、公募/私募基金、企业信用等在内的全方位投研体系，依托自主投研能力构建了从现金管理、纯债、固收+、市场中性、多策略均衡、指数增强到股票多头的不同风险和收益特征的标品产品货架，力求为不同风险收益承受能力及不同投资偏好的客户提供更精、更全的投资选择。目前，中信信托全系列自主决策型TOF产品规模已近120亿元，其中多策略TOF管理规模处于信托行业领先地位。

展望未来，尽管2022年开年的经济与金融形势意外复杂，但中信信托副总经理兼证券投资事业部负责人刘小军对国内TOF类标准化产品的发展前景充满信心，他表示：海外市场的实践经验证明TOF/FOF类型产品得益于其波动控制和收益增强的特性，持有体验较好，深受养老金、教育基金、慈善基金等追求稳健的长期资金追捧。在我国，养老理财业务的发展符合国家政策导向，具有巨大的市场需求，监管部门可考虑借鉴海外市场经验，引导TOF/FOF类型产品和构建养老第三支柱相结合。